进入2025年下半年，半导体存储行业迎来了新一轮的“超等周期”，而江波龙(301308.SZ)恰是这一轮周期中的中枢受益者之一。
自行情启动以来，江波龙股价极速飙升，市值一举冲破千亿元大关，1月16日盘中大涨，创历史新高。
广大觉得，在AI技巧驱动下，存储芯片价钱高位运转的趋势短期内难以逆转，此轮存储芯片加价周期瞻望将连续至2027年上半年，部分高端家具加价态势或连续至2028年。
那么，江波龙会成为本轮“超等周期”的最大赢家吗？
四条业务线，打入AI存储“芯”期间
存储对数据处理基础顺次而言至关病笃，波及从汇集到分析和检索的所有这个词这个词诡计人命周期的数据读写。AI期间，跟着端侧引诱的行使升级，对存储介质的性能、可靠性和天真性齐建议了全新的条目。
江波龙成立于1999年，初期业务为代理国外品牌的存储家具。2011年，公司创建自主行业存储品牌FORESEE，尝试从“白牌”代工向品牌化转型。
经由几十年深耕，江波龙已是行家第二大沉着存储器企业及中国最大的沉着存储器企业，变成了障翳镶嵌式存储、固态硬盘(SSD)、迁徙存储及内存条四各人具线的完好意思布局，鄙俚行使于种种存储行使场景。
频年来，江波龙围绕AI场景化需求抓续加大插足，在AI数据中心，端侧AI、AI结尾、机器东说念主等多个新兴鸿沟齐有布局。
本年1月，在CES 2026上，江波龙发布ePOP5x。据悉，该款家具将面向新一代AI一稔引诱，交融了LPDDR5x高速内存与新一代3D NAND闪存，并将封装厚度减少35%，最薄可至0.52mm，知足AI一稔关于轻量化、高性能的存储需求。
除了聚焦存储家具的品性培育与家具革命，江波龙抓续插足研发资源，在主控芯片想象、固件开发、存储芯片想象、封装测试等方面齐集了一系列中枢技巧才智。自2020年启动自研盘算推算以来，所有这个词主控芯片均一次性投片得胜并告成点亮。
戒指2025年9月30日，公司已推出行使于UFS、eMMC、SD卡和车规级USB家具的四个系列多款主控芯片，累计部署量冲破1亿颗。其中，搭载自研主控芯片的UFS4.1家具已取得多家Tier1大客户的招供，况兼部署鸿沟仍在保抓快速增长。
行家并购，买通国表里双轮回
自成立以来，江波龙坚抓国表里市集并重、深刻行家政策布局。
2017年，江波龙完成了对行家知名存储品牌Lexar的收购，这是公司发展史上最关节的里程碑事件之一。
公开贵寓露馅，Lexar品牌于1996年在加利福尼亚创立，在照相、视听和户外畅通拍摄引诱鸿沟久负著明，领有诚挚的客户群体。
通过这次收购，江波龙速即取得了国外化的品牌、渠说念和专利技巧，完成了从“中国制造”到“行家品牌”的高出。
现在，Lexar已在行家六大洲建立了完好意思的渠说念麇集，Lexar家具已在行派系十个国度和地区完了销售。
频年来，跟着国外贸易壁垒日益高筑，部分区域市集关税腾贵，单纯的家具出口步地难以为继。中国企业出海濒临“腹地化坐蓐”的需求。
2023年11月，江波龙又收购了巴西头部存储厂商SMART Brazil(后更名为Zilia)81%股权，取得其原有业务、固定钞票及封测产能，一举开拓拉丁好意思洲市集，成为巴西当地的行业领军企业。
同庚，公司以1.316亿好意思金收购力成科技(苏州)有限公司70%股权，后更名为元成科技(苏州)有限公司，新增封测才智并获取联系技巧，对家具高端化发展起到赈济作用。
自此，江波龙完了了研发和封测的一体化，交易步地也从早期的“赚取价差”演变为基于技巧和就业的“品牌溢价+解决决策”步地。
在分析东说念主士看来，这种想象即制造的才智，让江波龙把我方变成了一个“存储界的Foundry”。“它不仅仅卖芯片，而是帮大客户作念深度定制。不管对方念念要多薄、多快、多稳的存储，江波龙齐能从芯片想象到制品封测，一条龙科罚。”
37亿定增，破解财务困局
存储晶圆制造属于成本密集型和技巧密集型的高壁垒行业。不管是中枢技巧研发、产业链并购整合，仍是高端市集拓展，均需要广大资金动作赈济。
坐蓐方面，江波龙家具主要原材料为存储晶圆。存储晶圆和存储家具市集价钱变动对公司毛利率影响较大。频年来，公司存货鸿沟跟着谋略鸿沟的扩大抓续攀升。
2022年度、2023年度、2024年度、2025年1-9月各期末，公司存货账面价值分辩为37.44亿元、58.93亿元、78.33亿元和85.17亿元，占钞票总数的比例分辩为41.77%、43.08%、46.36%和43.67%，高于其他存储芯片企业。
在分析东说念主士看来，江波龙大鸿沟存货是一把周期波动下的“双刃剑”。通过低位囤货锁定成本，可在行情高潮期增厚毛利水平，但高库存与盘活效果之间存在衡量弃取，资金占用压力大增，亦影响钞票盘活效果。
2025年上半年，由于存储价钱处于低位，公司计提1.94亿元钞票减值，主要系计提的存货减值准备，这平直负担盈利。到了2025年第三季度行业反弹时，江波龙廉价存货又成为盈利增长的助推器。
技巧研发方面，2022年、2023年、2024年、2025年前三季度，公司研发用度分辩为3.56亿元、5.94亿元、9.10亿元和7.01亿元，呈现显豁高潮趋势。
戒指2025年9月30日，公司领有研发东说念主员1238东说念主，已取得601项境表里专利(包含发明专利212项)，其中境外专利100项，软件著述权165项，集成电路布图想象13项。
成本运作方面，尽管外延并购关于公司完善产业布局、拓展业务资源等方面具有积极作用，但也推高了成本开支鸿沟。加之公司境内产业园与产线扩建、存储器联系研发神志鼓动等，以至频年来公司债务增速较快。
2022年、2023年、2024年、2025年前三季度各期末，公司钞票欠债率分辩为25.94%、52.85%、59.17%和58.93%，处于较高水平。
单元：万元
据江波龙测算，2024年、2025年1-9月，公司收入增速分辩为72.48%、26.12%，2022年至2024年收入复合增长率为44.79%。假定2025年度收入参照2025年1-9月收入增速26.12%，2026年度、2027年度收入瞻望增速严慎设定为20%，瞻望翌日三年累计营运资金需求增多额为79.34亿元。
1月9日，江波龙发布公告称，公司拟向特定对象刊行A股股票，召募资金总数不高出37亿元云开体育，用于面向AI鸿沟的高端存储器研发及产业化神志、半导体存储主控芯片系列研发神志、半导体存储高端封测成立神志及补充流动资金。